記者 官平

人無貴賤，金屬卻有。同是金屬“傢族”，除瞭黃金、白銀為貴金屬外，銅、鎳、鋁等其他的一切金屬都被稱為“賤金屬”。料想之外的是，下半年以來，“賤金屬”卻在市場上炙手可熱，貴金屬卻成瞭“燙手山芋”。

大批商品市場也講求“風水輪番轉”，上半年貴金屬出盡瞭風頭，下半年“賤金屬”開端搶手。數據顯示，截至12月8日，在紐約商品買賣所買賣的COMEX黃金期貨價錢下半年以來累計跌幅跨越10%，而同期在倫敦金屬買賣所買賣的LME銅、鋁、鉛、鋅期貨價錢累計漲幅分辨為19.50%、4.10%、30.36%和30.20%，

在銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬中，銅被稱作“有色之王”，因為其對微觀經濟有傑出的猜測才能，還享有“銅博士”的佳譽。令人難以想象的是，自2013年起持續年夜跌三年的“銅博士”曾經進進瞭所謂的“技巧性牛市”。

本年以來貴金屬市場年夜體浮現兩段行情，年頭至7月初，是單邊震蕩下跌，後半年至今浮現震蕩單邊下行走勢，今朝跌勢尚未停止。

有興趣思的是，下半年全球金融市場“黑天鵝”頻飛的情形下，被稱為金屬之王的“金子”卻不見發光。貴金屬與賤金屬的這種顯明反差，究竟是什麼緣由?黃金與銅紛歧樣，放久瞭異樣金光閃閃，那麼鄙人半年的市場上，是什麼遮蔽瞭黃金的光線?

一些黃金剖析師對中證報記者表現，對黃金價錢而言避險需求隻是臨時的，通貨收縮才是黃金投資需求年夜幅攀升的主驅動力，近期黃金價錢年夜幅下跌，是由於全球重要經濟體無風險利率(國債收益率)上升。

本年第一季度，黃金反彈20%，這是30年來最好的殘局。數據顯示，截至12月5日，芝商所(CME Group)旗下紐約商品買賣所COMEX黃金期貨價錢鄙人半年以來跌幅跨越瞭10%。可以看到，本年上半年，投資者簡直連銅看都不看一眼，不竭地往黃金市場湧進，此刻卻不吝割肉往銅市場裡鉆。美國商品期貨買賣委員會(CFTC)最新宣佈的數據顯示，對沖基金等機構投資者正在年夜舉兜售。截至11月29日當周，對沖基金及其他年夜型投契客持有的黃金凈多頭倉位年夜幅削減9.29%，為本年3月以來新低。總持倉較前周削減12.02%;白銀總持倉較前周也降落瞭7.68%。

沒有做不到，隻有想不到!底本被以為是避險資產的黃金，現在卻成瞭手中的風險資產。黃金市場究竟產生瞭什麼?寶城期貨金融研討所所長助理程小勇指出，黃金的避險需求是絕對的，“黑天鵝”事務對黃金價錢帶來的影響隻是臨時的。持久來看，通貨收縮才是黃金投資需求年夜幅攀升的主驅動力。黃金以後面對美聯儲加息帶來無風險利率上升的壓力，金價對利率變更最敏感。

誰也不曾想，在美國，通脹預期和加息預期竟然同時呈現。這意味著，投資者持有黃金的機遇本錢增添。

在這種情形下，基礎金屬能夠是更好的選擇。“(比擬之下)黃金價錢後期跌幅小，基礎金屬供給削減得快，且美元走強對黃金的影響更年夜。”銅陵有色團體有色商務部高等經濟師徐長寧說。

“產業金屬價錢的影響更多來自通脹預期帶動，而貴金屬下跌則是由於加息預期。”五礦經易期貨研討員陳冠因告知中國證券報記者。

風水輪番轉，東吳期貨剖析師萬濤表現，關於金價而言，唯有市場“亢奮”情感從特朗普效應中停息上去，黃金才有止跌企穩的跡象。今朝市場透支瞭特朗普“百日維新”的盈利預期，鄰近新總統上臺前數周，美元及美債利率將高位回落。而關於銅來說，因為需求預期短期難以兌現，終端需求預期晉陞對銅價的支持感化無限，銅價反彈缺少基礎面基本，銅價的反彈連續性有待察看。