原題目:錦富技巧:關於對深圳證券買賣所第三輪重組問詢函回應版主的通知佈告
證券代碼：300128 證券簡稱：錦富技巧 通知佈告編號：2021-009
姑蘇錦富技巧股份無限公司
關於對深圳證券買賣所第三輪重組問詢函回應版主的通知佈告
本公司及董事會全部成員包管信息表露的內在的事務真正的、正確、完全，沒有
虛偽記錄、誤導性陳說或嚴重漏掉。
姑蘇錦富技巧股份無限公司（以下稱“公司”、“上市公司”、“錦富技巧”）
於2021年1月24日收到深圳證券買賣所創業板公司治理手下發的《關於對姑蘇
錦富技巧股份無限公司的重組問詢函》（創業板允許類重組問詢函〔2021〕第1
號）（以下簡稱“第三輪重組問詢函”），公司會同中介機構對第三輪重組問詢函
的有關事項停止瞭當真核對與落實，並依照相干請求對所觸及的事項停止瞭材料
彌補和題目闡明，詳細內在的事務如下：
在本回應版主中，除非文義載明，相干簡稱與《姑蘇錦富技巧股份無限公司刊行
股份及付出現金購置資產並召募配套資金暨聯繫關係買賣陳述書（草案）》（以下簡稱
“《重組陳述書》”）中“釋義”所界說的詞語或簡稱具有雷同的寄義。本回應版主中
任何表格中若呈現與表格所列數值總和不符，如無特別闡明則均為采用四舍五進
而致。
本回應版主的字體代表以下寄義：
問詢函所列題目
黑體
問詢函所列題目的回應版主
宋體
援用同業業公司的公然表露信息
宋體傾斜
對重組陳述松山 區 水電書的彌補表露或修正
楷體、加粗
重組陳述書彌補表露或修正的地位
宋體下劃線
目 錄
目 錄 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 2
題目一 …………………………………………………………………………………………………………………………… 3
題目二 …………………………………………………………………………………………………………………………. 25
題目三 …………………………………………………………………………………………………………………………. 33
題目一
1、回應版主通知佈告表露瞭標的公司2021年及今後年度的在手量產項目，測算出
四類模切件的估計產量、量產項目籠罩率；評價師依據將來三個月年夜打算情形、
在手量產項目競爭敵手及份額預估情形，得出猜測期第一年的量產項目籠罩率
較高。回應版主通知佈告顯示，截至2020年11月末，正在履行的在手訂單金額為3,524.33
萬元，已取得客戶的將來三個月年夜打算金額為10,765.62萬元；標的公司終端
客戶的新品宣佈時點存在較年夜差別，在猜測銷量時采用瞭“2020年1-7月”、
“2020年8-10月”、“2020年第一季度”等較短時代的汗青增加率作為猜測
根據。
（1）請你公司彌補表露在手量產項目估計產量的測算經過歷程、要害參數及數
據起源，並聯合標的公司陳述期的現實產銷量、市場占有率、競爭上風及競爭
敵手情形，闡明對在手量產項目估計產量的測算能否謹嚴、公道；（2）請你公
司彌補闡明上述在手量產項目標估計產量與在手訂單、將來三個月年夜打算的關
系以及能否存在嚴重差別，僅以測算的在手量產項目估計產量為基本盤算猜測
支出的“量產項目籠罩率”能否嚴謹、靠得住，明白闡明該目標的實用范圍及其
參考價值，並充足提醒風險；（3）請你公司聯合標的公司各類產物陳述期的銷
量增加率，闡明選擇性地采用分歧時代猜測銷量增加率的緣由及公道性，能否
會招致標的公司權益價值高估。
請自力財政參謀及評價師核對並頒發明白看法。
【回應版主】
一、請你公司彌補表露在手量產項目估計產量的測算經過歷程、要害參數及數
據起源，並聯合標的公司陳述期的現實產銷量、市場占有率、競爭上風及競爭
敵手情形，闡明對在手量產項目估計產量的測算能否謹嚴、公道。
（一）量產項目表的測算經過歷程與數據起源
1、上市公司在第二輪重組問詢回應版主中表露量產項目表
項目
產物種別
量產開端時
間（A）
估計停產時
間（B）
性命周期
（B-A）（年）
全壽命周期客
戶需求套數（萬
套）
重要競爭敵手
標的公司全壽命周
期估計生孩子套數
（萬套）
每套產物片
數（片）
直接客戶
10代（XR/XS）iphone 軟板
軟板類
2018.6
2021.12
3.5
20,000.00
天立達
5,000.00
19
紫翔
10代（XR/XS）iphone 軟板
軟板類
2018.6
2021.12
3.5
20,000.00
天立達/達瑞
8,000.00
2
藤倉
10代（XR/XS）iphone 軟板
軟板類
2018.6
2021.12
3.5
20,000.00
偉鉑瑞信/達瑞
5,000.00
23
鵬鼎
11代iphone 軟板
軟板類
2019.6
2022.12
3.5
20,000.00
東蘇發
6,000.00
16
紫翔
11代iphone 軟板
軟板類
2019.6
2022.12
3.5
20,000.00
達翔
3,000.00
2
藤倉
11代iphone 軟板
軟板類
2019.6
2022.12
3.5
20,000.00
達翔
3,000.00
18
鵬鼎
12代iphone 軟板
軟板類
2020.8
2023.12
3.3
20,000.00
東蘇發
5,000.00
15
紫翔
12代iphone 軟板
軟板類
2020.8
2023.12
3.3
20,000.00
達翔
5,000.00
7
藤倉
12代iphone 軟板
軟板類
2020.8
2023.12
3.3
20,000.00
達翔
5,000.00
12
鵬鼎
12代 iphone 軟板
軟板類
2020.8
2023.12
3.3
20,000.00
三井
12,000.00
3
村田
12代 iphone 軟板
軟板類
2020.8
2023.12
3.3
20,000.00
達瑞/鴻富瀚
2,000.00
11
鵬鼎
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023.12
3.3
80.00
三合興
40.00
3
信維
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023.12
3.3
70.00
三合興
35.00
3
信維
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023.12
3.3
27.00
三合興
13.50
2
信維
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023.1台北 水電 行2
3.3
32.00
三合興
16.00
2
信維
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023.12
3.3
360.00
三合興
180.00
2
信維
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023.12
3.3
100.00
三合興
50.00
3
信維
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023.12
3.3
3,000.00
三合興
1,500.00
1
信維
12代 iphone天線
天線類
2020.8
2023台北 水電.12
3.3
3,000.00
三合興
1,500.00
1
信維
12代 iphone無線充
天線類
2020.8
2023.12
3.3
20,000.00
威斯泰
12,000.00
1
信維
項目
產物種別
量產開端時
間（A）
估計停產時
間（B）
性命周期
（B-A）（年）
全壽命周期客
戶需求套數（萬
套）
重要競爭敵手
標的公司全壽命周
期估計生孩子套數
（萬套）
每套產物片
數（片）
直接客戶
10代（XR/XS）iphone天線
天線類
2018.6
2021.12
3.5
20,000.00
達翔
12,000.00
15
立訊
11代 iphone 天線
天線類
2019.6
2022.12
3.5
20,000.00
達翔
12,000.00
15
立訊
12代iphone 天線
天線類
2020.8
2023.12
3.3
20,000.00
達翔
12,000.00
15
立訊
3代 ipad pro天線
天線類
2018.7
2021.12
3.4
3,000.00
隆陽
1,500.00
5
立訊
4代 ipad pro天線
天線類
2019.12
2023.10
3.8
3,000.00
隆陽
2,000.00
20
立訊
7代 ipad 天線
天線類
2019.6
2023.12
4.5
6,000.00
隆陽
4,500.00
20
立訊
6代iWatch天線
天線類
2020.6
2022.12
2.5
1,500.00
三合興/豐正昌
900.00
3
信維
6代 iwatch天線
天線類
2020.6
2022.12
2.5
3,000.00
隆陽
1,500.00
5
立訊
AirPods天線
天線類
2019.1
2022.08
4.6
600.00
三合興/豐正昌
360.00
1
信維
iMac天線
天線類
2018.1
2024.12
7
2,000.00
隆陽
1,000.00
20
立訊
Mate 40手機天線
天線類
2019.12
2021.3
1.3
500.00
基礎獨供
400.00
22
信維
Mate 40手機天線
天線類
2019.12
2021.3
1.3
500.00
基礎獨供
400.00
27
信維
紅米中框
中框類
2020.11
2021.12
1
2,600.00
獨供
2,600.00
31
盈旺
紅米中框
中框類
2020.11
2021.12
1
1,500.00
領益
1,200.00
19
比亞迪
紅米中框
中框類
2020.11
2021.12
1
1,500.00
領益
1,200.00
19
靈通
紅米電池蓋
電池蓋類
2020.11
2021.12
1
1,500.00
領益
1,200.00
4
伯恩
此中，重要參數的數據起源與測算經過歷程如下：
（1）第三列—“量產開端時光”為標的公司該項目初次履行量產訂單的時
間。
（2）第四列—“估計停產時光”為終端客戶該型號產物的估計發賣性命周
期，是該型號產物自量產開端時光到產物售後訂單完整停止的時光。每一款產物
都有必定的性命周期，當新品呈現後，依然堅持必定時光的零件發賣或售後需求。
普通來說，蘋果手機的發賣周期較長，約3年；小米國產物牌主打時髦外不雅與性
價比，換機率較高，產物性命周期較短，約為1年。在項目立項投標時，直接客
戶亦會向標的公司共享他們關於終端產物發賣周期的猜測情形，以便做松山 區 水電好新老產
品的有序連接。
評價師及自力財政參謀實行的核對或驗證法式如下：
評價師及自力財政參謀聯合蘋果、小米各代台北 水電產物的新品宣佈時光，以及統計
標的公司已經履行完成的各代手機產物訂單時光，對照如下：
brand
產物名
宣佈時光
標的公司
初次量產
時光
標的公司
訂單停止
時光
brand
產物名
宣佈時
間
標的公司
初次量產
時光
標的公司
訂單停止
時光
蘋果
iPhone
2007-1
未一起配合
未一起配合
小米
小米1
2011-10 台北 水電 行
未一起配合
未一起配合
iPhone 3G
2008-6
未一起配合
未一起配合
小米2
2012-8
2012-4
2013-2
iPhone 3GS
2009-6
2009-1
2011-8
小米3
2013-9
2013-6
2014-7
iPhone 4
2010-6
2010-1
2013-9
小米4
2014-7
2014-4
2015-8
iPhone 4s
2011-10
2011-4
2014-11
小米5
2016-2
2015-11
2016-12
iPhone 5
2012-9
2012-3
2014-11
小米6
2017-4
2017-1
2018-3
iPhone 5s/5c
2013-9
2013-4
2015-10
小米8
2018-“所有我的，都是我殺了他，我的一切！”玲妃一直自責。5
2018-1
2019-1
iPhone 6/6P
2014-9
2014-4
2017-5
iPhone
6s/6sP
2015-9
2015-3
2017-9
小米9
2019-2
2018-10
2019-12
iPhone 7/7P水電 行 台北
2016-9
2016-4
2018-11
iPhone 8/8P
2017-9
2017-6
2020-6
小米10
2020-2
2019-12
2020-11
iPhone X
2017-9
2017-6
2020-10
由上表可知，針對標的公司介入的項目，標的公司量產開端時光普通在新品
宣佈前3-6個月，量產停止時光普通在新品宣佈後2.5-3.5年（蘋果）、1年（小
米）。綜上，本表中第四列“估計停產時光”與花費電子brand的市場紀律及標的
公司汗青數據基礎相符，具有公道性。
（3）第五列—“性命周期”系“量產開端時光”至“估計停產時光”的時
間距離。
（4）第六列—“全壽命周期客戶需求套數（萬套）”為終端客戶該型號產物
估計發賣多少數字，由客戶在項目立項投標時向標的公司行動供給，是客戶基於本身
經歷判定給出的估計數，不組成合同許諾，因此未表現在客戶投標文件或兩邊簽
訂的合同書等書面文件中。跟著產物上市發賣，依據終端市場發賣情形，該數據
存在部門調劑與修改。
評價師及自力財政參謀實行的核對或驗證法式如下：
量產項目表中iPhone XR/XS和iPhone 11開端於評價基準日前，客戶（紫翔、
藤倉、鵬鼎）對全壽命周期客戶需求套數的預估基礎堅持分歧（2億臺套），即
紫翔、藤倉、鵬鼎等客戶在倡議項目時，均預估瞭該型號手機將在將來3年擺佈
性命周期內將累計發賣年夜致2億臺。固然該數據為行動供給，不組成任何合同承
諾，也非本次評價猜測值的盤算根據，但評價師及自力財政參謀聯合IDC、Om松山 區 水電dia
等專門研究機構的研討成果，對該數據的邏輯公道性停止瞭剖析判定。詳細如下：
① 蘋果手機全體出貨量維度
依據IDC的數據統計，蘋果公司2017年至2020年智妙手機出貨量為2.16
億臺、2.09億臺、1.91億臺和2.06億臺，年均出貨量為2.06億臺。上述數據為
蘋果手機算計數，未明白統計各代型號分辨出貨量。
蘋果公司的手機產物線清楚且絕對單一，一切產物均以iPhone定名。2017
年至今，蘋果合計宣佈瞭X系列、XS/XR系列、11系列和12系列四代正作，
以及一部名為SE的平價產物。因為蘋果持久堅持一年一度的產物更換新的資料頻率，年
均出貨量2.06億臺的汗青表示，各代手機發賣堆疊，客戶預估3年壽命周期合
計2億臺銷量在邏輯上具有公道性。
②單型號iPhone 11維度
依據調研機構Omdia宣佈的《全球智妙手機型號市場跟蹤》，2018年至2020
年上半年，全球智妙手機型號出貨量前十名如下：
單元：百萬臺
排名
2020年上半年
2019年
型號
出貨量
型號
出貨量
1
iPhone 11
37.7
iPhone XR
46.3
2
三星 A51
11.4
iPhone 11
37.3
3
紅米 Note 8
11.0
三星 A10
30.3
4
紅米 Note 8 Pro
10.2
三星 A50
24.2
5
iPhone SE
8.7
三星 A20
19.2
6
iPhone XR
8.0
iPhone 11 Pro Max
17.6
7
iPhone 11 Pro Max
7.7
iPhone 8
17.4
8
紅米8A
7.3
紅米 Note 7
16.4
9
紅米8
6.8
iPhone 11 Pro
15.5
10
iPhone 11 Pro
6.7
三星 J2 Core
15.2
因為Omdia僅頒布每期前十名機型的出貨量，年夜部門手機不克不及持久堅持前
十名的排名，是以無法精準統計蘋果其他系列的出貨量。但依據上表，iPhone 11
自2019年9月出售的前九個月合計出貨1.23億臺，斟酌到3年擺佈的發賣周期，
猜測全壽命周期銷量超2億臺也具有公道性。
綜上，從汗青上蘋果手機出貨多少數字與可獲取的單系列出貨數據來看，客戶的
預估數在邏輯上是公道的。
別的，評價師及自力財政參謀關註到量產項目表中iPhone 12客戶預估全壽
命周期需求套數也異樣為2億臺。iPhone 12是蘋果第一款5G手機，市場熱度較
高。依據蘋果頒布的數據，2020年10月至12月，得益於對iPhone 12等新機型
的微弱需求，蘋果單季度營業支出衝破1,000億美元，到達1,114億美元，同比
增加21%，此中iPhone完成支出654億美元，同比增加17%。基於前兩代產物
的剖析，評價師及自力財政參謀以為iPhone 12的猜測銷量2億臺也是公道的。
（5）第七列—“重要競爭敵手”為終端客戶該型號產物項目投標時的競爭
敵手介入方，未表現在客戶投標文件或兩邊簽署的合同書等書面文件中，由標的
公司依據其外行業內懂得的信息供給。
評價師及自力財政參謀實行的核對或驗證法式如下：
評價師及自力財政參謀經由過程查閱競爭敵手的官方網站、招股闡明書或公然披
露文件，對上述公司的主營營業停止瞭核實。
（6）第八列—“標的公司全壽命周期估計生孩子套數（萬套）”為標的公司在
項目立項投標時估計本公司在產物壽命周期內可供貨多少數字，由該項目立項投標時
其他競爭敵手的介入情形決議。聯合標的公司客戶汗青采購的通例，同類產物的
供給商普通為1到3名，產物份額依據過往中標情形分派，此中：20個天線項
目的的公司的份額均勻值為57%擺佈；11個軟板項目的的份額均勻值為25%左
右；4個小米項目一個由標的公司獨傢供貨，其他3個項目標份額均為80%。該
參數未表現在客戶投標文件或兩邊簽署的合同書等書面文件中，由標的公司供給。
評價師及自力財政參謀實行的核對或驗證法式如下：
評價師及自力財政參謀經由過程訪問標的公司重要客戶，懂得相干標的公司在其
采購供給鏈中的份額情形，詳細情形如下：
訪問公司稱號
一起配合財產鏈
久泰緊密在供給商中的份額
昆山聯滔電子無限公司（立訊緊密全
資子公司）
蘋果天線
模切件第一年夜供給商，模切件中占比50%擺佈
姑蘇紫翔電子科技無限公司
蘋果軟板
模切件前三年夜供給商，模切件中占比50%擺佈
鵬鼎控股（深圳）股份無限公司
蘋果軟板、
huawei軟板
模切件前五年夜供給商，未流露模切項目詳細占比
姑蘇矽思頓電子科技無限公司（安費
諾）
蘋果天線
模切件第一年夜供給商，占比90%擺佈
藍思科技（長沙）無限公司
蘋果鏡面屏
模切件前十年夜供給商，未流露模切項目詳細占比
深圳市比亞迪供給鏈治理無限公司
小米
模切件前十年夜供給商，未流露模切項目詳細占比
福建省石獅市靈通電器無限公司
小米
模切件前五年夜供給商，未流露模切項目詳細占比
靈通廈門（科技）無限公司
小米
模切件供給商共有5-6傢，未流露模切項目詳細
占比
伯恩高新科技（惠州）無限公司
小米
模切件前五年夜供給商，未流露模切項目詳細占比
姑蘇安潔科技股份無限公司
huawei
2020年上半年模切件第一年夜供給商，模切件占比
20%-50%
經核對，標的公司均是上述客戶的重要模切供給商之一，年夜部門未流露詳細
份額占比，多數明白告訴份額占比的客戶，經由過程與項目量產表停止穿插查對，量
產項目表中不存在份額異常的情況。
（7）第九列—“每套產物片數”為每套產物中依照片為單元折算的模切件
多少數字，明白在已取得的該項目標客戶書面投標產物計劃中。
2、中介機構實行的核對法式
量產項目是標的公司曾經開端實行、尚未結束的項目，針對量產項目表相干
參數及數據起源，評價師與自力財政參謀實行瞭如下核對法式：
（1）獲取瞭立項時終端客戶或直接客戶向標的公司供給的產物需求，產物
design計劃、項目認可書、客戶料號等書面資料與正在履行的訂單，核對瞭標的公
司獲取項目標真正的性與“每套產物片數”。
（2）針對未以書面情勢載明的信息，因為不組成客戶合同許諾，且包括標
的公司預估原因在外面，中介機構無法獲得客戶確認文件，獲取標的公司蓋印版
闡明文件。
（3）經由過程收集查詢各代手機宣佈時光，並對照標的公司汗青上訂單履行周
期，核對“估計停產時光”與花費電子brand的市場紀律及標的公司汗青數據的相
符性和公道性。
（4）經由過程獲取IDC、Omdia等專門研究機構的數據，核對客戶預估iPhone XS/XR、
iPhone 11和iPhone 12將來3年“全壽命周期客戶需求套數”在邏輯上的公道性。
（5）抽取對照蘋果iPhone X、iPad air 2、紅米6三個已結束項目標終極出
貨量與投標立項時的猜測數之間的差別，來懂得汗青上已結束項目標猜測正確度
情形，以進一個步驟驗證“全壽命周期客戶需求套數”的公道性。
（6）經由過程查閱競爭敵手的官方網站、招股闡明書或公然表露文件，對“主
要競爭敵手”的主營營業停止瞭核對。
（7）經由過程訪問標的公司重要客戶，懂得相干標的公司在其采購供給鏈中的
份額情形，核對“標的公司全壽命周期估計生孩子套數”份額占比的公道性。
（8）經由過程查閱標的公司及實在際把持人寧欣向上市公司出具的許諾函，瞭
解到固然量產項目表不作為本次評價猜測的盤算根據，參考性無限，但為進一個步驟
保護保證上市公司及投資者好處，標的公司及實在際把持人寧欣許諾，若因供給
給中介機構的量產項目表存在虛偽數據招致本次評價成果呈現顯掉公允的高估
情況，標的公司與寧欣將承當響應的法令義務。
經上述核對，評價師與自力財政參謀以為量產項目估計產量的測算參數年夜多
起源於已斷定的投標計劃，此外還有基於持久一起配合通例公道猜測的原因，綜合來
看，標的公司關於量產項目估計產量的測算是公道的。
（二）量產項目估計產量的測算能否公道
量產項目標估計產量為標的公司曾經開端實行的未完成項目，標的公司停止
猜測時已充足斟酌瞭該項目招招標時的競爭敵手介入方、份額分派猜測等情形。
詳細邏輯與參數根據見上文回應版主。
客戶在選擇中標方時曾經對各介入供給商的技巧上風、產能儲蓄、一起配合汗青
等原因停止瞭綜合考核。別的，鑒於量產項目需求模切廠提早1年擺佈時光開端
共同客戶對新產物停止立項，被邀請到這個位置只有埃蒙德的客人，我才聽到坐在那裡是一個來自維也納的公共、研發、新產物試制等一系列後期任務，下旅客戶本
著對供給商後期投進擔任以及高低遊之間持久穩固一起配合等方面的斟酌，凡是會讓
進圍企業都介入到項目中，分送朋友份額。
綜上，量產項目估計產量的測算參數年夜多起源於已斷定的投標計劃，而且在
猜測時還充足斟酌瞭與客戶持久一起配合的通例等原因的影響松山 區 水電 行。是以，對量產項目預
計產量的測算數是公道的。
二、請你公司彌補闡明上述在手量產項目標估計產量與在手訂單、將來三
個月年夜打算的關系以及能否存在嚴重差別，僅以測算的在手量產項目估計產量
為基本盤算猜測支出的“量產項目籠罩率”能否嚴謹、靠得住，明白闡明該目標
的實用范圍及其參考價值，並充足提醒風險。
上市公司在《重組陳述書》及相干重組問詢函回應版主中表露瞭量產項目表、未
來三個月年夜打算表、在手訂單表等數據，分辨如下：
1、量產項目表
量產項目是標的公司已中標的某類產物項目，與終端客戶的產物計劃及市場
戰略慎密相干，是標的公司終極獲得營業訂單的基本。量產項目標估計產量情形
詳細拜見本題之第一問內在的事務。
2、將來三個月年夜打算表
將來三個月年夜打算是客戶依據本身產物備貨情形及交貨周期等原因斷定並
供給給包含標的公司在內的供給商將來三個月的產物年夜致需求量，以便於供給商
提早備貨及設定生孩子打算。凡是來說，客戶年夜打算靠得住度較高，終極訂單金額合
計數與年夜打算婚配度較高。截至評價基準日，標的公司已取得直接客戶年夜打算情
況如下：
單元：萬元
客戶
8月份計
劃金額
8月份實
際完成
金額
9月份計
劃金額
9月份實
際完成
金額
10月份
打算金
額
10月份
現實完
成金額
年夜打算
金額匯
總
8-10月
現實完
成金額
藤倉電子（上海）無限公司
900
1,157
900
1,190
600
300
2,400
2,647
慶鼎緊密電子（淮安）無限公司
55
88
60
94
75
72
190
254
昆山聯滔電子無限公司
800
860
800
1460
900
900
2,500
3,220
姑蘇紫翔電子科技無限公司
400
420
400
430
200
220
1,000
1,070
姑蘇維信電子無限公司
40
49
50
64
50
45
140
158
藍思科技（長沙）無限公司
9
9
3
2
3
3
15
14
靈通（廈門）科技無限公司
55
54.9
150
295
150
268
355
617.9
伯恩高新科技（惠州）無限公司
150
155
300
483
300
330
750
968
惠州市盈旺緊密技巧無限公司
300
475
400
638
400
114
1,100
1,227
深圳市比亞迪供給鏈治理無限公
司
300
420
300
557
300
215
900
1,192
珠海冠宇電源無限公司
100
131
120
142
120
25.8
340
298.8
深圳市信維通訊股份無限公司
153
153
200
314
300
256
653
723
鵬鼎控股（深圳）股份無限公司
220
268
450
529
450
426
1,120
1,223
匯總
基準日後三個月年夜
打算金額匯總
11,463.00
2020年8-10月
現實完成金額
13,612.70
2020年下半年，因為疫情事後花費電子行業復蘇較快，且蘋果宣佈首款5G
手機等利好，標的公司現實承接訂單金額高於評價基準日時的年夜打算猜測值。總
體而言，客戶給出年夜打算的金額靠得住性較高，年夜打算與期後訂單的婚配性較高。
3、在手訂單表
在手訂單是具有合同束縛力的采購協定，是標的公司曾經收到的直接客戶下
達的供貨訂單，需求在將來較短時光內（以2周至4周內交貨為主）完成供貨。
截至2020年12月末，標的公司尚未交付的訂單金額為2,844.36萬元，詳細如下：
單元：萬元
客戶
尚未交付的訂單金額算計
伯恩高新科技（惠州）無限公司
496.23
藤倉電子（上海）無限公司
352.56
昆山聯滔電子無限公司
323.65
慶鼎緊密電子（淮安）無限公司
228.90
深圳欣旺達智能科技無限公司
163.95
珠海冠宇電源無限公司金灣分公司
161.70
姑蘇紫翔電子科技無限公司
150.52
惠州市盈旺緊密技巧無限公司
132.80
領勝城科技（江蘇）無限公司
77.91
嘉聯益電子（昆山）無限公司
60.22
藍思科技（長沙）無限公司
59.50
姑蘇安嘉卓電子無限公司
55.24
東莞市海洛實業無限公司
42.41
昆山市伈臻品薄膜新資料科技無限公司
32.70
欣旺達電子股份無限公司
30.79
其他
475.28
算計
2,844.36
註：訂單金額小於30萬的客戶合並統計在其他類
4、量產項目、將來三個月年夜打算、在手訂單三者的關系
上述三者反應的是標的公司短期、中期、遠期客戶營業的需求量情形，三者
之間關系，詳細如下：
（1）量產項目表是依照招招標項目為單元，統計標的公司已中標的某類產
品項目，在終端產物將來2-3年全部性命周期內的模切件需求總量的估計情形。
量產項目需求總量數據將來能夠會依據終端產物的發賣反應情形停止必定的微
調修改。
（2）將來三個月年夜打算是客戶依據本身產物備貨情形及交貨周期等原因確
定並供給給標的公司的較為靠得住的產物年夜致需求量，目標是讓標的公司提早停止
原資料備貨、騰挪產能空間、公道設定生孩子打算，終極履行時仍將以下達正式采
購訂單為準。“年夜打算”的一起配合形式是零配件制造行業的通行且成熟的做法，通
常來說客戶年夜打算靠得住度較高，除非碰到特別情形，普通訂單金額算計數與年夜計
劃差異不會太年夜，婚配度較高。
（3）在手訂單是標的公司曾經收到客戶書面確認的，將要在將來較短時光
內（高子軒玲妃想解釋的話是在硬生生吞了回去一記耳光。以2周至4周內交貨為主）交付產物的詳細采購協定，具有合同束縛力。
由此可見，在特按時點，在手訂單反應標的公司已取得的客戶斷定的需求量，
將來三個月年夜打算與量產項目則分辨反應標的公司在中期與遠期估計可取得的
客戶需求量。跟著時光的推移與轉動，量產項目陸續量化為將來三個月年夜打算，
將來三個月年夜打算則不竭斷定為詳細的在手訂單，是一個不竭從公道預估到斷定
完成的經過歷程。
5、量產項目、將來三個月年夜打算、在手訂雙數據相干性
（1）量產項目與期後訂單的數據相干性
量產項目起源於終端客戶或直接客戶的產物需求立項，構成時光最早。經由過程
立項、試樣、報價等多層考核後，標的公司獲取客戶的項目認可書，鎖定瞭客戶
和該項目，為標的公司在產物性命周期內連續獲得訂單供給瞭包管。
以蘋果iPhone X、iPad air 2、紅米6項目停止闡明，此中iPhone X項目自
2017年下半年陸續量產，到2020年10月基礎停止，較完全地籠罩瞭全部陳述
期，具有必定代表性；iPad air 2項目周期為2016年1月至2018年12月，紅米
6項目為2019年8月至2020年9月，也具有必定參考性。經由過程對照上述項目立
項或投標需求預估值，和項目周期內標的公司現實訂單情形，發明現實出貨量與
猜測數不完整雷同，詳細如下：
項目稱號
標的公司全壽
命周期估計生
產套數
（A/萬套）
每套產物片數
（B/片）
標的公司公司
全壽命周期預
計出貨片數
（C=A*B/
萬片）
現實出貨片數
（D/萬片）
差別
=（D-C）/C
iPhone X天線-聯滔
600
54
32,400
42,024.22
29.70%
iPhone X 軟板-藤倉
1,200
2
2,400
2,784.87
16.04%
iPad air 2天線-靈通
350
9
3,150
3,496.10
10.99%
紅米6中框-安費諾
1,900
52
98,8大安 區 水電00
92,061.30
-6.82%
在此特殊闡明，第二輪重組問詢回應版主及本次問詢回應版主中說起的量產項目表的
實用范圍系評價師用來驗證將來年度遠期發賣多少數字的可完成性，而非本次評價預
測數據的詳細盤算起源，參考性無限。現實上，每代產物發布後的市場發賣情形
存在必定不斷定性，項目立項時的猜測值能夠高於或低於終極完成情形（iPhone
X、iPad air 2項目逾額完成、紅米6項目略低於猜測值），存在必定的誤差都屬
於行業的正常景象，不克不及完整包管其他量產項目標猜測正確度。
上述風險已在《重組陳述書（修訂稿）》中停止瞭重點風險提醒，提請投資
者特殊註意。
（2）將來三個月年夜打算與期後訂單的數據婚配性
在中標量產項目後，年夜打算是從直接客戶處獲取的，在一段時光內（凡是為
3個月）的估計訂雙數，目標是為瞭標的公司備貨。年夜打算與期後訂單的婚配性
詳見本小題“2、將來三個月年夜打算表”的回應版主。
6、本次評價猜測中，上述三類表格數據的詳細感化
將來三個月年夜打算及在手訂單重要用來剖析猜測2020年8-12月的各類產物
估計支出。
量產項目標估計產量的實用范圍與參考價值，重要用來驗證將來年度遠期銷
售多少數字的可完成性，重點為驗證軟板及天線類產物較高增加的緣由及支持根據，
而非評價猜測的數據起源。
量產項目表的數據為標的公司依據已有中標項目信息並聯合本身以往項目
經歷所作的猜測，不代表直接客戶或終端客戶對標的公司將來采購需求的許諾，
相干風險提醒已在《重組陳述書（修訂稿）》嚴重風險提醒和風險原因章節之“一、
本次買賣相干風險”之“（五）收益法中評價猜測根據未達預期或停頓不順遂可
能招致的評價成果偏高的風險”停止瞭彌補提醒。
7、標的公司2020年度事跡現實完成情形（未經審計）
依據北京天健興業資產評價無限公司出具的天興評報字[2020]第1379號《資
產評價陳述》，標的公司2020年8-12月評價猜測的營業支出為19,167.12萬元、
凈利潤為2,282.03萬元。
受新冠疫情事後花費電子行業全體復蘇較快、2020年下半年蘋果iPhone 12
系列手機銷量較好等多種利好原因的影響，標的公司運營情形連續向好，標的公
司2020年度現實完成營業支出62,717.10萬元，凈利潤9,741.34萬元。此中8-12
月現實完成營業支出32,423.14萬元，凈利潤4,958.04萬元（以上數據均未審計，
不組成盈利猜測），已逾額完成2020年評價猜測值。
單元：萬元
項目
評價猜測
標的公司現實完成
營業支出
19,167.12
32,423.14
凈利潤
2,282.03
4,958.04
三、請你公司聯合標的公司各類產物陳述期的銷量增加率，闡明選擇性地
采用分歧時代猜測銷量增加率的緣由及公道性，能否會招致標的公司權益價值
高估。
本次評價增速是基於評價師個人工作判定給出的設定值，不存在選擇性采用分歧
時代猜測銷量增加率的情況，詳細剖析如下：
1、陳述期及相干時代的產物銷量增加率變更較年夜，可參考性不強
陳述期及相干時代，標的公司各之前發生的事情，黑眼睛，刺鼻的消毒劑的味道，所以他心靈恐慌，莊瑞急切地想要睜開眼睛，但發現這一切都是徒勞的，只有他的手揮舞著空氣。類產物銷量的同期增加率情形如下：
產物種別
2019年VS
2018年
2020年1-7月VS
2019年1-7月
2020年8-10月VS
2019年8-10月
天線類
47.96%
-4.97%
12.98%
軟板類
-15.46%
5.85%
33.70%
中框類
95.85%
45.51%
63.87%
鏡面屏類
0.14%
104.34%
-21.09%
電池蓋類
23.50%
-19.19%
-34.57%
其他類
11.96%
29.12%
14.55%
陳述期各期、相干時代內各年夜類產物銷量的同比增加率變更較年夜，無顯明規
律。其重要是因為標的公司細分產物跨越1,000種、觸及的直接客戶較多，即便
在統一年夜類，細分型號也很是多，分歧型號的細分產物在響應直接客戶處的排產
打算也不盡雷同。標的公司生孩子形式為以銷定產，依照客戶訂單指令設定出貨，
在特按時間內各年夜類產物銷量增加變更，取決於當期客戶訂單的履行情形。
評價師及自力財政參謀以為：陳述期各期，標的公司各年夜類產物銷量的同比
增加率變更較年夜，合適公司現實情形，因汗青期增加率數據無顯明紀律，因此對
本次評價猜測的可參考性不強。
2、本次評價增速是基於評價師個人工作判定給出的設定值，並非遴選汗青期特
定區間盤算得出
本次評價中，針對分歧產物銷量的肇端增速，評價師設置瞭三個差別化層次，
分辨為23%、10%、6%。本次評價各類產物銷量增加率選用根據及緣由如下：
產物種別
選用增加率的根據及緣由
天線類
參考2020年8-10月的同比增速，猜測肇端增速設置為23%：12代iPhone
產物直接客戶及項目較之前兩代增加較多（軟板客戶新增瞭村田和鵬
鼎，天線客戶新增瞭信維），且2020年8-10月增加率較以前年度增加
率能更好表現終端花費者因5G換代帶來增加預期，詳細剖析見下之“3、
關於軟板、天線類產物選擇23%肇端增速的公道性”。
軟板類
中框類
猜測肇端增速10%：中框類對應的終端產物多為小米（陳述期內小米收
進占比分辨為84.89%、94.90%和95.24%），項目多為短期項目，直接
客戶較為穩固，選擇第二檔10%的增速，低於小米終端出貨量增速，與
行業可比公司汗青期增速均勻表示基礎相當，具有公道性。若應用汗青
各期45%至95%的高速增加率，缺少謹嚴性。
鏡面屏類
猜測肇端增速6%：陳述期內變更趨向紛歧，汗青數據數據參考性較差；
為表現謹嚴性準繩，選擇第三檔6%的增速，既低於小米終端出貨量增
速，又低於行業可比公司汗青期增速均勻值，具有公道性和謹嚴性。
電池蓋類
猜測肇端增速10%：陳述期內變更趨向紛歧，汗青數據可參考性較差。
將來重要客戶仍為小米（陳述期內小米支出占比為100%），同時斟酌新
增特斯拉項目標量產預期，選擇第二檔10%的增速，低於小米終端出貨
量增速，與行業可比公司汗青期增速均勻表示基礎合適，具有公道性。
其他類
猜測肇端增速6%：其他模切件產物復雜、客戶多樣，無法正確量化至
某產物或某客戶，為表現謹嚴性準繩，選擇第三檔6%的增速，既低於
小米終端出貨量增速，又低於行業可比公司汗青期增速均勻表示，具有
公道性。若應用汗青各期11%至29%的較高增加率，謹嚴性略差。
由上表可知台北 市 水電 行，在本次評價中，猜測期肇端增速的設置根據並非起源於汗青期
表示的直接盤算成果，而是評價師參考行業成長遠景、同業業公司汗青增速、公
司量產項目等的基本上綜合判定給出的設定值，不存在“選擇性”遴選陳述期上
升時代、而“疏忽”降落時代的情況。現實上，中框類模切件陳述期增速高達
45.51%至95.85%，本次評價設置瞭10%增速；其他類模切件陳述期增速從11.96%
到29.12%，本次設置瞭6%增速。
本次評價中，評價師對標的公司猜測期內的要害目標（如銷量增速、單價增
幅等）停止瞭公道剖析後斷定，合適《資產評價行使職權原則——企業價值》中第二
十三條“資產評價專門研究職員應該對委托人和其他相干當事人供給的企業將來收益
材料停止需要的剖析、判定和調劑，聯合被評價單元的人力資本、技巧程度、資
本構造、運營狀態、汗青事跡、成長趨向，斟酌微觀經濟原因、地點行業近況與
成長遠景，公道斷定評價假定，構成將來收益猜測”之規則。
3、評價師對猜測增速值公道性的剖析與驗證情形
評價師從多方面驗證其個人工作判定給出的增速值公道性，重要的內部佐證根據
包含小米終端出貨量增速、同業業可比公司汗青期銷量增速表示、同業業可比公
司汗青期營業支出增加表示、2020年四時度蘋果iPhone 12發賣表示，外部佐證
數據包含軟板與天線類模切件陳述期客戶組成以及2020年8-10月出貨情形、
2020年1-12月各類產物的現實出貨情形等，詳細數據如下：
（1）小米產物終端出貨量增速
依據IDC數據統計，2017年至今小米智妙手機出貨量情形如下：
單元：億臺
brand
2020年
前三季度
2019年
前三季度
2019年
2018年
2017年
多少數字
同比增速
多少數字
多少數字
同比增速
多少數字
同比增速
多少數字
小米
1.0450
16.11%
0.9000
1.2560
2.45%
1.2260
32.68%
0.9240
註：截至今朝IDC尚未頒布2020年全年數據
2018年度、2019年度，小米智妙手機出貨量增速分辨為32.68%、2.45%，
2020年前三季度，小米出貨量較上年同期比擬增加16.11%。比來三年一期，平
均增速高達17.08%。
（2）同業業可比公司汗青期銷量增速表示
單元：萬片
可比公司
營業種別
2017年銷量
2018年銷量
2019年銷量
安潔科技
智能終端效能件及
模組類產物
181,398.64
201,532.63
227,736.24
–
11.10%
13.00%
領益智造
緊密效能及構造件
3,291,199.92
3,488,692.09
3,897,059.40
–
6.00%
11.71%
恒銘達
緊密效能性器件（平
板、手機、手表及其
他花費電子產物）
193,294.37
196,489.84
197,827.89
–
1.65%
0.68%
可比公司
營業種別
2017年銷量
2018年銷量
2019年銷量
立訊緊密
花費性電子
69,378.40
130,826.30
224,131.30
–
88.57%
71.32%
上述可比公司總銷量之增加率
–
7.56%
13.17%
上述可比公司增加率之中位數
–
8.55%
12.36%
註：其他可比公司中智動力表露數據以面積作為計量單元，與標的公司不成比；飛榮達未表露。
因為各可比公司的產物構造、成長階段與發賣多少數字均存在較年夜差別，增加率
范圍較廣，2018年、2019年，上述可比公司的總銷量增加率分辨為7.56%和
13.17%，各公司增加率之中位數分辨為8.55%、12.36%。
除軟板、天線類產物外，其他產物年夜多依據行業普通增速停止猜測，6%或
10%的兩檔增速與行業可比公司的汗青期增速表示比擬，不存在明顯高估的情況，
同時均低於小米終端出貨量增速，具有謹嚴性、公道性。
（3）關於軟板、天線類產物選擇23%肇端增速的公道性剖析
陳述期內蘋果軟板、天線類模切件的重要終端客戶為蘋果，小米產物占比低。
2018年度、2019年度、2020年1-7月，標的公司軟板、天線類模切件的財產鏈
散佈如下：
單元：萬元
產物類
別
終端客
戶
2020年1-7月
2019年度
2018年度
支出
占比
支出
占比
支出
占比
軟板
蘋果
5,680.73
99.36%
9,778.46
99.56%
9,488.24
99.57%
小米
32.27
0.56%
19.65
0.20%
–
–
huawei
–
–
–
–
–
–
其他
4.14
0.07%
23.93
0.24%
41.16
0.43%
算計
5,717.13
100.00%
9,822.04
100.00%
9,529.40
100.00%
天線
蘋果
4,822.98
99.55%
9,323.47
96.54%
9,876.56
95.99%
小米
21.02
0.43%
315.36
3.27%
336.19
3.27%
huawei
–
–
2.97
0.03%
–
–
其他
0.95
0.02%
16.16
0.17%
76.31
0.74%
算計
4,844.95
100.00%
9,657.96
100.00%
10,289.07
100.00%
由上表可知，軟板模切件蘋果產物占比跨越99%、天線模切件蘋果產物占比
跨越95%。蘋果iPhone 11為蘋果4G手機的最初一代產物，在國產手機率先實
現5G換代的佈景下，iPhone 11國際市場反應普通。2020年9月，蘋果公司發
佈iPhone 12，是其第一款5G手機，市場熱度較高。依據蘋果頒布的數據，2020
年10月至12月，得益於對iPhone 松山 區 水電 行12等新機型的微弱需求，蘋果單季度營業收
進衝破1,000億美元，到達1,114億美元，同比增加21%，此中iPhone完成支出
654億美元，同比增加17%。
2020年8-10月軟板交付多少數字較2019年同期增加33.70%，天線交台北 市 水電 行付多少數字較
2019年同期增加12.98%，2020年8-10月客戶年夜打算中軟板及天線的交付多少數字
所表現的增加情形可以更好的代表下一年度的成長勢頭。從8-10月僅三個月交
付增幅下去看，因為直接客戶的生孩子排程有差別，致使軟板、天線的同比增加率
存在必定差別。從持久（完全年度）來看，每臺終端產物耗用的軟板模切件和天
線模切件的多少數字基礎雷同，例如：2019年全年標的公司發賣軟板模切件和天線
模切件多少數字分辨為85,497.29萬片和85,493.08萬片，兩類產物的銷量比基礎為
1:1。
本次評價基準日為2020年7月31日，評價陳述出具日為2020年11月11
日，評價師基於本身個人工作判定，將2020年8-10月所獲取的軟板、天線較往年同
期的均勻增加率作為參考，設定瞭兩類產物的肇端增速雷同，均為23%。
猜測期第二年，軟板、天線模切件的增速已從第一年的23%降至14%，14%
的增速與陳述期同業業可比公司表示較為接近，不存在有悖行業成長趨向的分歧
理預期。
（4）2020年1-12月的現實完成情形
截至本回應版主出具日，2020年1-12月，標的公司各類產物的現實出貨量與評
估猜測值的對照如下（此中8-12月數據未經審計）：
單元：萬片
產物種別
2020年1-7月
2020年8-12月
現實出貨量
（A）
2020年8-12月
評價猜測值
（C）
逾額完成量
（A-C）
天線類
38,560.53
50,747.02
41,314.85
9,432.16
軟板類
42,733.26
60,329.81
39,680.88
20,648.93
中框類
105,963.44
81,874.30
34,059.68
47,814.63
鏡面屏類
1,265.79
256.75
452.07
-195.32
電池蓋類
7,089.56
2,574.49
5,063.97
-2,489.48
其他類
77,823.90
86,762.78
36,132.52
50,630.26
算計
273,436.47
282,545.15
156,703.98
125,841.17
由上表可知，鏡面屏和電池蓋現實出貨量較評價猜測分辨削減瞭195.32萬
片和2,489.48萬片，重要緣由是原客戶藍思科技加入，鏡面屏新客戶（京西方）、
電池蓋新客戶（伯恩科技、特斯拉）導進排產需求必定時光。除上述情況外，2020
年8-12月其他年夜類產物的出貨量均逾額完成評價猜測值，且超越量較年夜。從整
體來看，標的公司總出貨量較評價猜測增加瞭125,841.17萬片，總體完成情形良
好、猜測完成度較高。
（5）從微觀角度來看，花費電子行業蓬勃成長，勢頭傑出，本次評價增速
不存在有悖於行業成長紀律的情況 台北 水電 維修
從微觀行業來看，全球范圍內智妙手機依然存在宏大潛力，將來新興市場的
生齒增加、智妙手機的滲入率晉陞和5G落地帶來的置換需求，均可以或許增進智能
手機財產的成長。依據IDC的猜測，到2024年智妙手機、平板電腦和智能穿著
裝備出貨量分辨可以或許到達14.90億臺、1.27億臺和6.32億臺。受害於花費電子行
業的成長，花費電子效能性器件行業連續向好成長，2018年度、2019年度，同
行業可比公司的營業支出增速均勻為34.40%、47.04%，支出增速中位數分辨為
35.18%、28.62%。
單元：萬元
公司稱號
年度
營業支出
增速
領益智造
2018年度
2,249,966.45
41.28%
2019年度
2,391,582.31
6.29%
安潔科技
2018年度
355,425.90
30.93%
2019年度
313,613.60
-11.76%
智動力
2018年度
65,092.83
14.59%
2019年度
174,252.48
167.70%
恒銘達
2018年度
50,065.03
11.41%
2019年度
58,492.10
16.83%
飛榮達
2018年度
132,576.28
27.92%
2019年度
261,527.08
97.27%
博碩科技
2018年度
39,232.33
39.42%
2019年度
50,503.89
28.73%
達瑞電子
2018年度
60,706.37
65.82%
2019年度
86,678.46
42.78%
鴻富瀚
2018年度
34,612.59
43.85%
2019年度
44,480.13
28.一個善良和軟心腸的男孩，你甚至一隻小螞蟻都不願意傷害，所以你會明白我的51%
均勻值
2018年度
373,459.72
34.40%
2019年度
422,641.26
47.04%
中位數
“我只是想你怎麼能喜歡它無理取鬧我！”韓冷元搖了搖頭。
2018年度
62,899.60
35.18%
2019年度
130,465.47
28.62%
綜合來看，宏大的市場需求以及近年來花費電子行業浮現的傑出成長近況，
估計可以支持本次評價師猜測的增量，本次評價猜測增速不存在有悖於行業成長
紀律的情況，不會招致標的公司權益價值呈現嚴重、有掉公允的高估。本次評價
成果具有公道性。
4、本次評價猜測合適評價原則的請求
台北 水電 維修
本次評價中，評價師在標的公司初步收益猜測的基本上，綜合標的公司汗青
靈飛下意識的摸了摸他的嘴。 “我沒有，為什麼你突然出現，把我嚇壞了，如果我是期經審計財政數據、用工與裝備狀態、生孩子形式、研發技巧程度、客戶一起配合、在
研項目、在手訂單、年夜打算、量產項目、現有產能及將來擴大打算等情形，采用
現場勘查、訪談、測算、復核等法式停止瞭驗證，並剖析所處行業成長趨向及搜
集可比公司相干數據，對標的公司初步收益猜測停止剖析、判定和調劑。
基於上述評價法式與個人工作判定，評價師對標的公司猜測期內的要害目標（如
銷量增速、單價增幅等）停止瞭公道剖析後斷定，合適《資產評價行使職權原則——
企業價值》中第二十三條“資產評價專門研究職員應該對委托人和其他相干當事人提
供的企業將來收益材料停止需要的剖析、判定和調劑，聯合被評價單元的人力資
源、技巧程度、本錢構造、運營狀態、汗青事跡、成長趨向，斟酌微觀經濟原因、
地點行業近況與成長遠景，公道斷定評價假定，構成將來收益猜測”之規則。
四、中介機構核對看法
經核對，評價師及自力財政參謀以為：
1、評價師與自力財政參謀（1）獲取瞭立項時終端客戶或直接客戶向標的公
司供給的產物需求，產物design計劃、項目認可書、客戶料號等書面資料與正在執
行的訂單，核對瞭標的公司獲取項目標真正的性與“每套產物片數”。（2）針對未以
書面情勢載明的信息，因為不組成客戶合同許諾，且包括標的公司預估原因在裡
面，中介機構無法獲得客戶確認文件，獲取標的公司蓋印版闡明文件。（3）經由過程
收集查詢各代手機宣佈時光，並對照標的公司汗青上訂單履行周期，核對“估計
停產時光”與花費電子brand的市場紀律及標的公司汗青數據的相符性和公道性。
（4）經由過程獲取IDC、Omdia等專門研究機台北 市 水電 行構的數據，核對客戶預估iPhone XS/XR、
iPhone 11和iPhone 12將來3年“全壽命周期客戶需求套數”在邏輯上的公道性。
（5）抽取對照蘋果iPhone X、iPad air 2、紅米6三個已結束項目標終極出貨量
與投標立項時的猜測數之間的差別，來懂得汗青上已結束項目標猜測正確度情形，
以進一個步驟驗證“全壽命周期客戶需求套數”的公道性。（6）經由過程查閱競爭敵手的官
方網站、招股闡明書或公然表露文件，對“重要競爭敵手”的主營營業停止瞭核對。
（7）經由過程訪問標的公司重要客戶，懂得相干標的公司在其采購供給鏈中的份額
情形，核對“標的公司全壽命周期估計生孩子套數”份額占比的公道性。（8）經由過程查
閱標的公司及實在際把持人寧欣向上市公司出具的許諾函，懂得到固然量產項目
表不作為本次評價猜測的盤算根據，參考性無限，但為進一個步驟保護保證上市公司
及投資者好處，標的公司及實在際把持人寧欣許諾，若因供給給中介機構的量產
項目表存在虛偽數據招致本次評價成果呈現顯掉公允的高估情況，標的公司與寧
欣將承當響應的法令義務。
經上述核對，中介機構以為量產項目估計產量的測算參數年夜多起源於已斷定
的投標計劃，此外還有基於持久一起配合通例公道猜測的原因，綜合來看，標的公司
關於量產項目估計產量的測算是公道的。
2、本次評價中，評價師在標的公司初步收益猜測的基本上，綜合標的公司
汗青期經審計財政數據、用工與裝備狀態、生孩子形式、研發技巧程度、客戶一起配合、
在研項目、在手訂單、年夜打算、量產項目、現有產能及將來擴大打算等情形，采
用現場勘查、訪談、測算、復核等法式停止瞭驗證，並剖析所處行業成長趨向及
彙集可比公司相干數據，對標的公司初步收益猜測停止剖析、判定和調劑。基於
上述評價法式與個人工作判定，評價師對標的公司猜測期內的要害目標（如銷量增速、
單價增幅等）停止瞭公道剖析後斷定，合適《資產評價行使職權原則——企業價值》
的規則。
3、量產項目標估計產量的實用范圍與參考價值，重要用來驗證將來年度遠
期發賣多少數字的可完成水平，重點為驗證軟板及天線類產物較高增加的緣由及支持
根據。量產項目為標的公司根據行業一起配合通例依據中標項目信息公道預估的數據，
不代表直接客戶或終端客戶對標的公司將來采購需求的許諾，也非本次評價猜測
數據的詳細盤算起源，參考性無限；同時評價師拔取的iPhone X、iPad air 2、紅
米6項目，雖具有必定代表性或參考性，但每代產物發布後的市場發賣情形存在
必定不斷定性，項目立項時的猜測值能夠高於或低於終極完成情形（iPhone X、
iPad air 2項目逾額完成、紅米6項目略低於猜測值），存在必定的誤差都屬於行
業的正常景象，不克不及完整包管其他量產項目標猜測正確度。相干風險提醒已在《重
組陳述書（修訂稿）》彌補提醒。
4、因為標的公司細分產物跨越1,000種，陳述期各年度、有關區間各年夜類
產物的同比增加率差別較年夜，重要是因為各期現實履行的項目年夜類構造下的細分
產物的品類較多、各細分產物的排產周期紛歧招致的。總體來看，年夜類產物陳述
期內增加率數據的可參考性不強。本次評價增速是基於評價師參考行業成長猜測、
同業業公司汗青增速、公司量產項目等的基本上綜合判定給出的設定值，並非挑
選汗青期特定區間盤算得出。是以，除軟板、天線類產物參考2020年8-10月增
速外，其他產物年夜多依據行業普通增速停止猜測，6%或10%的增速與行業可比
公司的汗青期增速表示基礎合適，低於小米終端出貨量增速，具有謹嚴性、公道
性。本次評價猜測增速不存在有悖於行業成長趨向和紀律的情況，不會招致標的
公司權益價值呈現嚴重、有掉公允的高估。本次評價成果具有公道性。
題目二
2、回應版主通知佈告顯示，分歧種別產物的單價變更趨向差別較年夜（從-45%到25%
不等），雷同產物在分歧客戶之間的議售單價也存在必定差別，但在猜測單價時，
對一切產物均采用雷同的單價變更率。
（1）請你公司彌補闡明標的公司分歧種別產物單價變更趨向差別較年夜的原
因及公道性；（2）按產物種別彌補表露標的公司陳述期的單價變更率，並闡明
對一切產物均按雷同單價變更率停止猜測能否謹嚴、公道，能否充足斟酌產物
構造、客戶構造、產物性命周期等原因的影響，能否會招致標的公司權益價值
高估。
請自力財政參謀及評價師核對並頒發明白看法。
【回應版主】
一、請你公司彌補闡明標的公司分歧種別產物單價變更趨向差別較年夜的原
因及公道性。
陳述期內，標的公司分歧種別產物的單價情形如下所示：
單元：元/片
產物種別
2018年1-7月
2018年
2019年1-7月
2019年
2020年1-7月
天線類單價
0.2097
0.1781
0.1170
0.1130
0.1256
天線類單價
同比增速
–
–
-44.21%
-36.55%
7.35%
軟板類單價
0.0699
0.0942
0.0993
0.1149
0.1338
軟板類單價
同比增速
–
–
42.06%
21.97%
34.74%
中框類單價
0.0629
0.0820
0.0938
0.0903
0.0766
中框類單價
同比增速
–
–
49.13%
10.12%
-18.34%
鏡面屏類單價
1.0138
1.9968
1.9684
1.9451
1.0829
鏡面屏類單價
同比增速
–
–
94.16%
-2.59%
-44.99%
電池蓋類單價
0.0440
0.1487
0.4813
0.4339
0.3361
電池蓋類單價
信義 區 水電
同比增速
–
–
993.86%
191.80%
-30.17%
其他類單價
0.0678
0.0855
0.0445
0.0573
0.0706
其他類單價
同比增速
–
–
-34.37%
-32.98%
58.65%
綜合單價
0.0828
0.1114
0.1061
0.1093
0.1022
綜合單價
同比增速
–
–
28.14%
-1.89%
-3.68%
由上圖可知，陳述期各年度及每年1-7月的各類產物的發賣單價變更無顯明
趨向紀律，重要緣由為標的公司細分產物跨越1,000種，觸及的直接客戶較多，
本次評價、審計經過歷程中，為展現標的公司主營產物的利用範疇以及鄙人遊產物中
的效能地位，標的公司聯合產物特徵和用處將品類單一的產物回納為軟板、天線、
中框等六年夜類。
即便在統一年夜類，細分型號也很是多，分歧型號的單價存在差別，在特按時
間內各年夜類產物均勻單價的變更，取決於當期現實履行終了並構成支出的細分型
號產物訂單單價，因此無顯明紀律。
從全體下去看，所有的產物的綜合單價呈現先上升後1%-3%幅度的稍微下滑，
從動搖角度來看，陳述期內綜合單價的走勢加倍安穩，詳見上圖“綜合單價（左
軸）-白色”。別的，斟酌到2020年為5G元年，5G產物處於一個起步放量階段，
陳述期內，標的公司履行的產物年夜部門為4G手機配件，在無推翻性技巧反動帶
來的行業廣泛增加驅動的影響下，標的公司主營產物的綜合單價堅持基礎安穩、
稍微降落，合適同代技巧、雷同產物的售價變更紀律：即同代技巧、統一產物在
其性命周期的初期，因客戶斟酌到供給商新項目產物量產爬坡期的良率不穩固、
出貨範圍小等原因，對供給商略高的新品價錢的接收度絕對較高，因此該階段的
產物單價廣泛略高；跟著產量的爬升、生孩子工藝的穩固與良率的逐步穩固，範圍
化效益慢慢浮現，產物單元本錢降落，響應地產物發賣價錢也會稍微降落。但因
標的公司的產物浩繁，在各個時光段內，處於分歧量產階段與價錢變更階段的產
品都有，綜合起來看，標的公司產物的綜合單價動搖較小。
綜上，陳述期內，標的公司陳述期各年度及每年1-7月的各類產物的發賣單
價變更趨向差別較年夜，無顯明紀律，重要是因為細分型號多招致的，合適公司實
際情形。綜合單價的動搖絕對安穩、略有降落，具有公道緣由，合適標的公司實
際情形。
二、按產物種別彌補表露標的公司陳述期的單價變更率，並闡明對一切產
品均按雷同單價變更率停止猜測能否謹嚴、公道，能否充足斟酌產物構造、客
戶構造、產物性命周期等原因的影響，能否會招致標的公司權益價值高估。
在產物單價猜測方面，為明白評價邏輯，評價師基於行業內5G通訊技巧帶
來的“量價雙升”的財產共鳴，對一切產物依照雷同單價變更率（1%至0.5%）
停止猜測，具有公道性。重要緣由如下：
第一，鑒於陳述期內細分產物多少數字浩繁，以六年夜類匯總統計的單價動搖差別
較年夜，各年夜類產物未表現出顯明的上升或降落紀律，按照汗青期數據分類猜測未
來單價走勢，缺少靠得住基本，不合適謹嚴性準繩。
第二，固然細分產物的單價猜測缺少靠得住汗青根據，但依據行業內廣泛共鳴，
緊密效能件占智妙手機BOM（即Bill of Material，物料清單）本錢的約5~10%，
占批發價的約3~5%，單機價值量無望在5G換機時代堅持10~20%增速。IDC數
據顯示，4G手機的散熱模組年夜致價錢在5元擺佈，而5G手機的散熱模組大要
在30到40元。模切件作為效能性器件的代表產物之一，跟著5G通信技巧對散
熱性、電磁屏障性提出瞭更高的請求，新型資料（如吸波材質、石墨片）陸續被
利用，使得模切產物正面向高端化成長，單價下跌具有財產邏輯。
近年來，中信證券、安信證券、華金證券、國金證券、東莞證券、東吳證券
和承平洋證券均對緊密效能件行業及代表性公司做過專題研討，研討結論基礎保
持瞭較高的分歧性，即“量價雙升”已成為財產研討共鳴，2020年度相干研討
陳述關於“量”、“價”趨向的表述如下：
陳述時光
出具單元
陳述稱號
相干內在的事務
詳細增速（如說起）
2020-4-8
華金證券
飛榮達（300602.SZ）：
散熱屏障好賽道，5G
需中正 區 水電求驅生長
價：5G 手機估計會更多應用散熱管和均熱板
（Vapor Chambers，VC）與導熱界面資料、石
墨片相組合的散熱方法，帶動單機散熱器件價值
量晉陞。
量：我們估計將來跟著 5G 手機滲入率晉陞和
散熱計劃的進級，全球手機散熱市場無望從
2019 年的 140 億元增加到 2022 年的 304 億
元，此中 5G 手機散熱市場從 2019 年的 6 億
元增加到 2022 年的 269 億元，2020-2022 年
復合增速為 92.7%。
單價增速：未說起
銷量增速：92.7%
2020-4-15
安信證券
領益智造
（002600.SZ）：效能
構造件龍頭連續攻城
略地，一站式營業佈
局打造持久增加動能
量：智妙手機築底上升….我們判定，跟著更多
的 5G 手機機型呈現，5G 手機滲入率將連續攀
升，帶動智妙手機出貨量回熱。
價：智妙手機朝著智能化、輕浮化和高機能標的目的
成長，緊密度進步，效能器件的工藝流程復雜、
加工難度進步，其價錢響應上升。在曩昔的幾年
中，公司為蘋果手機每代新機型供給的零件多少數字
不竭增添，新料件價錢也不竭上升，單機 ASP
跟著機型更換新的資料換代不竭進步。
單價增速：未說起
銷量增速：未說起
2020-5-26
中信證券
領益智造
（002600.SZ）：效能
件龍頭，進軍緊密制
造平臺
價：我們測算，緊密效能件占智妙手機BOM成
本的約5~10%,占批發價的約3-5%,其單機價值
量亦無望在5G換機時代堅持10-20%增速。
量：5G芯片水電 行 台北的峰值耗電量是4G芯片的2.5倍，
5G手機均勻功耗估計比擬4G有30%擺佈晉陞，
散熱需求比擬4G加倍凸起；2019年全球手機散
熱市場範圍約83億元，IDC猜測2025年無望接
近209億元，CAGR 16.6%。
單價增速：10-20%
銷量增速：16.6%
2020-6-18
國金證券
領益智造
（002600.SZ）：花費
電子緊密效能件龍
頭，甩開累贅再起飛
量：得益於低價版 iPhone、5G 版 iPhone 發布，
估計A客戶2021年手機銷量重返增加，疊加
Airpods、Apple watch 連續高增加，估計 A 產
業鏈連續向好。
單價增速：未說起
銷量增速：未說起
2020-8-31
東莞證券
領益智造
（002600.SZ）：一站
式緊密制造龍頭，甩
開累贅復興航
量：5G 手機將采用組合散熱計劃，手機散熱系
統增量空間明顯……4G時期單機石墨片價值量
廣泛在 2-3 元，5G手機石墨片用量無望翻倍
單價增速：未說起
銷量增速：100%
2020-9-24
東吳證券
安潔科技
（002635.SZ）：營業
多點開花，成長駛進
量：跟著 iPhone 手機的技巧進級，iPhone 手機
外部應用的模切效能件應用的料號、多少數字也逐步
增多，量價齊升的邏輯包管公司在 A 客戶的手
單價增速：未說起
銷量增速：未說起
慢車道
機營業上保持穩固的增加。
2020-12-11
承平洋證券
智動力（300686.SZ）：
迎5G春風周全結構，
多brand並舉聯袂向前
量：（1）5G 帶來零部件的增多，將使得智能
手機的外部變得更為擁堵，為瞭不影響全體手機
的輕浮水平，效能器件和構造器件均將往小型化
成長，同時，手機外部器件的增多，會帶來外部
屏障類效能器件需求的同步晉陞；（2）5G 手
機高功耗、高產熱題目，將帶動散熱類效能器件
需求的晉陞
單價增速：未說起
銷量增速：未說起
由此可見，固然各方均認同量價變更的趨向是上升，但年夜多機構未明白提出
增速數據。2020年為5G元年，蘋果公司於2020年9月初次宣佈iPhone 12 5G
手機，自此標志著進獻標的公司95%以上毛利的兩年夜終端brand（蘋果、小米）全
部正式邁進5G時期，評價師對一切產物均按雷同單價變更率停止猜測，一方面
增添瞭評價猜測的可操縱性，另一方面每年增幅1%至0.5%且逐年降落，設置值
較低，不違反行業研討成果，遠低於行業研討陳述猜測增速值（如說起），具有
謹嚴性。
第三，本次評價猜測所有的產物的全體單價堅持年均1%至0.5%的增速。為多
方面驗證其猜測公道性和謹嚴性，自力財政參謀及評價師經由過程統計評價基準日
（2020年7月30日）在手訂單中同時存在4G/5G且效能相似且可比的產物議售
單價，共觸及軟板、天線、中框、電池蓋4個系列項目，經剖析後發明受5G影
響，除立訊天線項目單價持平外，其他3個項目產物單價均上升，此中iPhone
軟板和小米電池蓋兩個項目晉陞幅度在10%以上、台北 水電 維修小米中框項目單價微漲0.3%。
此外還統計剖析汗青期可比同業業公司單價增加情形，發明2018年至2019年可
比產物單價增加率的均勻值或中位數跨越7%。第二次重組問詢回台北 市 水電 行應版主中表露如下：
（1）蘋果量產項目iPhone 10代、11代、12代之軟板模切件議售單價
項目
議售單價（元/套）
增幅
4G/5G大安 區 水電 行終端
10代 iphone 軟板模切件（均勻）
0.08
–
4G
11代 iphone 軟板模切件（均勻）
0.10
25%
4G
12代 iphone 軟板模切件（均勻）
0.11
10%
5G
（2）蘋果量產項目iPhone 10代、11代、12代之天線模切件議售單價
項目
議售單價（元/套）
增幅
4G/5G終端
項目
議售單價（元/套）
增幅
4G/5G終端
10代 iphone 天線模切件（均勻）
0.20
–
4G
11代 iphone 天線模切件（均勻）
0.20
–
4G
12代 iphone 天線模切件（均勻）
0.20
–
5G
上述三個天線模切件的客戶均為立訊緊密，重要斟酌兩邊持久一起配合的關系，
標的公司在報價時有所壓價讓利。
（3）小米量產項目與汗青可比產物議售單價
類型
項目
議售單價（元/
套）
增幅
4G/5G
終端
小米中框
小米 J19 4G項目中框模切件
0.0656
–
4G
小米G7A 5G中框模切件
0.0658
0.3%
5G
小米電池蓋
小米 J19 4G項目電池蓋模切件
0.225
–
4G
小米G7A 5G電池蓋模切件
0.620
175.56%
5G
（4）汗青期可比同業業公司單價
證券代碼
上市公司
可比產物種別
可比公司可比產物板塊單
價（元/片）
增加率
重要客戶
2019年度
2018年度
002600.SZ
領益智造
緊密效能及結
構件
0.43
0.41
5.58%
蘋果、huawei、
OPPO、VIVO
002475.SZ
立訊緊密
花費性電子
23.20
20.49
13.21%
蘋果、huawei、
OPPO、VIVO、
小米、惠普、戴爾
002497.SZ
恒銘達
緊密效能性器
件
0.30
0.25
16.04%
蘋果、huawei、小米
002635.SZ
安潔科技
智能終端效能
件及模組類產
品
0.53
0.71
-26.43%
聯想、huawei、微軟
A20079.SZ
博碩科技
電子產物效能
性器件
0.16
0.20
-20.13%
蘋果、huawei、小米、
OPPO、VIVO
A20305.SZ
達瑞電子
花費電子效能
性器件
0.31
0.20
54.48%
三星、蘋果、小米、
huawei、OPPO
可比公司單價增加率均勻值
7.13%
–
可比公司單價增加率中位數
9.40%
–
具體內在的事務請拜見第二次重組問詢函回應版主之第三題的相干內在的事務。
第四，本次評價猜測設置綜合單價稍微上升的重要根據是斟酌到4G-5G代
差惹起用料差別招致的均勻本錢上升，而在5G完整換代普及前，單價上升具有
財產邏輯。從汗青下去看，1G到2G用瞭15年，2G到3G用瞭10年，3G到
4G用瞭5年。因為我國4G扶植絕對完美，4G基站曾經籠罩到縣級，基礎可以或許
知足日常平易近用需求，別的斟酌到5G基站密度請求高、運營商投資本錢所需支出年夜等
原因，媒體廣泛估計5G周全完成換代普及仍需求5年擺佈。本次單價猜測增速
已充足斟酌瞭5G手機逐步普及趨向以及性命周期帶來的影響。本次買賣中，評
估師基於行業全體成長趨向，對將來五年的綜合單價增幅停止猜測，前兩年增幅
1%，第3-4年增幅0.5%，第5年持平，恰是斟酌瞭5G的普及期。
在不產生客戶需求變革、用料計劃轉變等特別情形下，同代產物的售價在其
性命周期內普通會遲緩降落。可是技巧仍在不竭提高（5G並不是通訊技巧的終
點），智妙手機等花費電子產物一直會新陳代謝，終端產物將進一個步驟向智能化、
輕浮化和高機能標的目的成長。產物的集成度和緊密度在進步，更多零大安 區 水電部件之間的固
定需求經由過程模切件貼合完成。因此，下旅客戶對緊密模切件的加工精度、構造復
雜度、可完成效能，以及對原資料的散熱才能、電子訊號屏障才能的請求隻會越來越
高，而不會下降。
斟酌到行業內越來越嚴厲的用料計劃，以及趨於復雜的工藝流程和加工難度，
新產物單價的進步具有必定的財產邏輯和公道性。同代產物每年微降的紀律，不
代表將來標的公司綜合單價必定會是以而降落。標的公司每年堅持著“新一代產
品爬坡放量+上一代產物穩固量產+汗青年度老產物的售後序幕”這一穩固且健
康的訂單履行梯隊。標的公司深耕行業多年，具有生孩子一代、預研一代、結構一
代的研發前瞻性和研發才能。本次買賣完成，標的公司與上市公司錦富技巧協同
整合，在研發範疇將連續發力，無力保證標的公司產物構造可以緊跟行業成長趨
勢，防止因工藝老舊、技巧掉隊、產物競爭力削弱所招致的單價下滑的風險。
綜上，本次買賣中，評價師對一切產物按雷同單價變更率停止猜測，一方面
是因為汗青期單價變更缺少紀律性，無法精準量化產物構造、客戶構造帶來的影
響，另一方面為增添評價猜測的可操縱性。經由過程多方面驗證，本次單價猜測具有
謹嚴性和公道性。本次單價猜測已充足斟酌瞭5G手機逐步普及趨向以及性命周
期帶來的影響。本次評價成果具有公道性。
上市公司已在重組陳述書（修訂稿）之“第五節 買賣標的基礎情形”之“十
二、標的公司主營營業情形”之“（八）重要產物的生孩子和發賣情形”之“3、主
要產物的發賣單價情形”中對分歧種別產物單價變更趨向圖停止瞭彌補表露。
三、中介機構核對看法
經核對，自力財政參謀及評價師以為：
1、陳述期內，標的公司陳述期各年度及每年1-7月的各類產物的發賣單價
變更趨向差別較年夜，無顯明紀律；綜合單價動搖絕對安穩、稍微降落，具有公道
緣由，合適標的公司現實情形。其重要緣由為標的公司細分產物跨越1,000種，
觸及的直接客戶較多，即便在統一年夜類，細分型號也很是多，分歧型號的單價存
在差別，在特按時間內各年夜類產物均勻單價的變更，取決於當期現實履行終了並
構成支出的細分型號產物訂單單價，因此無顯明紀律。在無推翻性技巧反動帶來
的行業廣泛增加驅動的影響下，標的公司主營產物的綜合單價堅持基礎安穩、略
微降落，合適同代技巧、雷同產物的售價紀律。
2、本次買賣中，評價師對一切產物按雷同單價變更率停止猜測，一方面是
因為汗青期單價變更缺少紀律性，無法精準量化產物構造、客戶構造帶來的影響，
另一方面為增添評價猜測的可操縱性，合適評價原則的請求。經由過程多角度驗證，
本次單價猜測具有謹嚴性和公道性。
3、本次單價猜測已充足斟酌瞭5G手機逐步普及趨向以及性命周期帶來的
影響，本次評價成果具有公道性。
題目三
3、陳述書顯示，猜測主營營業本錢時，是在參考現有人均薪水的基本上，
以必定的薪水增加率，並斟酌發賣增加帶來的職台北 水電工人數增加，對職工薪酬部門
停止猜測。回應版主通知佈告顯示，為完成營業支出增加，標的公司擬優先采用增信義 區 水電添夜
班班組的方法晉陞產能供應，猜測期2021年至2025年每年新增日班組人數由
35人逐年削減至10人，生孩子人數環比增加率由9.46%降至2.08%；對生孩子工人
采用計件薪酬系統，白班與日班單元計件薪酬雷同；標的公司生孩子裝備的折舊
政策絕對謹嚴，不存在因增添機械應用時光招致猜測期加快折舊進而影響毛利
率程度的情況。
（1）請你公司彌補表露對主營營業本錢中職工薪酬部門的測算經過歷程及參數
拔取情形，並闡明薪水增加率能否公道、職工人數增加能否充足斟酌擬新增的
日班組人數；（2）請你公司彌補闡明白班與日班單元計件薪酬雷同能否公道、
可連續，能否合適行業通行做法，能否合適法令律例請求；（3）請你公司彌補
闡明猜測主營營業本錢時，能否充足斟酌產能擴去了？大對單元計件薪酬、機械裝備
檢驗所需支出、水電費等開支的影響，並闡明對標的公司估值的影響。
請自力財政參謀、評價師核對並頒發明白看法，請lawyer 對第（2）項核對並
頒發明白看法。
【回應版主】
一、請你公司彌補表露對主營營業本錢中職工薪酬部門的測算經過歷程及參數
拔取情形，並闡明薪水增加率能否公道、職工人數增加能否充足斟酌擬新增的
日班組人數。
（一）主營營業本錢中職工薪酬的詳細測算經過歷程與參數拔取情形
本次評價猜測中，主營營業本錢中職工薪酬的詳細測算經過歷程如下：
項目
內在的事務
基礎邏輯
生孩子職員薪酬=人數*（人均基礎薪水+人均績效獎金）
人數猜測
2021年-2025年各年猜測生孩子職員人數較上年均勻人數堅持必定增
長，幅度約為：6%、5%、4%、2%、0%
人均基礎薪水猜測
在基準日時生孩子職員人均薪水程度的基本上，2021年-2025年各年人
均薪水增加5%、6%、6%、7%、6%。
人均績效獎金
依照2020年1-7月，標的公司姑蘇、深圳兩處工場的生孩子職員現實
發放的績效獎金占同期現實發放的基礎薪水的比例停止猜測。經統
計，2020年1-7月姑蘇工場績效占基礎薪水的比例為6.85%，深圳工
廠績效占基礎薪水的比例為5.74%。
陳述期內，標的公司正式生孩子職員的均勻薪水，2019年較2018年增加6.39%、
2020年1-7月較2019年增加2.29%，詳細如下：
單元：元/月/人
項目
2020年1-7月
2019年度
2018年度
生孩子職員-正式員工
均勻基礎薪水
6,782.41
6,630.39
6,231.90
增加率
2.29%
6.39%
–
對照2018年度至2020年度姑蘇市及深圳市企業社保繳費基數尺度（上限），
詳細如下：
單元：元/月/人
項目
2020-12
2019-07
2018-08
2018-04
2018-01
姑蘇市
社保基數上限
3,368
3,368
3,030
3,030
2,802
年均復合增加率
6.32%
深圳市
社保基數上限
2,200
2,200
2,200
2,130
2,130
年均復合增加率
1.08%
本次評價猜測采用的年人均薪水增加率為5%至7%，與陳述期內正式員工
均勻薪水增加率、兩地企業社保繳費基數上限的年均復合增加率比擬，不存在重
年夜差別，具有公道性。
經核對，評價師關於主營營業本錢中職工薪酬的測算邏輯、測算經過歷程與參數
拔取具有公道性，不存在違背評價原則或休息用工相干法令律例的情況。
上市公司已在重組陳述書（修訂稿）之“第七節 買賣標的評價情形”之“一、
標的資產的評價情形”之“（四）收益法的評價情形”之“2、將來預期收益現金
流”之“（2）營業本錢剖析猜測”中對主營營業本錢-職工薪酬部門的測算經過歷程
及參數拔取情形停止瞭彌補表露。
（二）主營營業本錢中職工薪酬猜測已充足斟酌擬新增日班班組的原因
1、主營營業本錢-職工人數猜測重要斟酌瞭日班班組帶來的新增職員需求
本次評價猜測中，2021年-2025年猜測生孩子職員人數較上年均勻人數堅持一
定增加，幅度約為：6%、5%、4%、2%、0%，重要斟酌瞭日班班組帶來的新增
職員需求。此外，現階段標的公司生孩子職員正常輪休為“做六休一”，員工可自
願請求加班。除新聘員工外，現有員工在訂單忙碌時也可以自願加班，標的公司
經由過程公道設定，完成兩班制的傑出連接，盡最年台北 水電 維修夜盡力保證不影響訂單交付。
2、陳述期內，標的公司從事生孩子運動的職員包含正式員工與勞務外包
（1）勞務外包的詳細情形與金額
因為行業固有特色，分歧終端產物的新品宣佈能夠存在錯峰或堆疊，招致標
的公司訂單存在必定的動搖。公司以銷定產，為下降因訂單變更惹起的人力本錢
揮霍，或突發性用工需求風險，進步產能調劑與生孩子組織的機動性，標的公司在
堅持自有正式生孩子職員的同時，還將部門簡略的生孩子模塊或單位發包給外包辦事
公司，觸及職位所有的為生孩子職員。外包辦事公司組織設定外包職員在標的公司場
地、應用標的公司舉措措施從事響應環節生孩子，為公司供給簡略、幫助性生孩子辦事（如
手工操縱、收拾查驗等）。公司采用勞務外包，進步瞭公司面臨行業需求變更、
事跡動搖時的應變才能和抗風險才能。
陳述期內，標的公司會經由過程勞務外包情勢緩解用工壓力。分歧於休息關系，
勞務外包的用工形式不實用《休息法》《休息合同法》等休息用工相干法令律例
的規則，同時，我法律王法公法律律例也並未就勞務外包形式停止明白規則。標的公司合
作的勞務外包公司均為依法建立且有中正 區 水電用存續的無限義務公司，所從事的勞務外包
辦事未超越其運營范圍。依據現行有用法令規則，勞務外包公司向標的公司供給
響應外包辦事無需特別運營天資，兩邊依據所簽訂的外包合同商定，享用權力，
承當任務。綜上，標的公司陳述期內應用勞務外包情形合適那時及現行有用法令
律例的相干規則。
陳述期各期末，標的公司生孩子職員分辨為407人、342人、370人，詳細情
況如下：
單元：人、萬元
期末人數
2020年7月31日
2019年12月31日
2018年12月31日
正式員工生孩子職員
190
209
256
勞務外包人數
180
133
151
生孩子職員算計
370
342
407
時代金額
2020年1-7月
2019年度
2018年度
勞務外包費
414.28
843.44
1,113.12
變更本錢總金額
23,141.92
32,778.86
24,828.58
勞務費占變更本錢
的比例
1.79%
2.57%
4.48%
註：重組陳述書、第一次重組問詢函表露的生孩子職員人數為正式員工與勞務外包的算計
數，與上表數據不存在差別。
陳述期內，勞務外包費跟著用工量的幾多而變更，占當期變更本錢的比例在
1.79%至4.48%之間。
（2）陳述期內，勞務外包員工與正式員工的薪酬比擬情形
陳述期內，標的公司從事生孩子運動的職員包含正式員工與勞務外包。外包是
標的公司向勞務外包公司采購辦事的行動，凡是以派駐工人的任務量（罕見目標
為：人·小時）為結算根據。
陳述期內，標的公司外包職員的基礎薪水程度如下：
單元：萬元、元/月/人
項目
2020年1-7月
2019年度
2018年度
生孩子本錢-直接人工
902.06
1,726.55
1,839.66
每月均勻正式員工多少數字
（註）
190
217
246
生孩子職員-正式員工均勻基
本薪水
6,782.41
6,630.39
6,231.90
時代付出的勞務外包費
414.28
843.44
1,113.12
每月均勻外包員工多少數字
（註）
114
147
224
生孩子職員-外包員工的均勻
基礎薪水
5,204.53
4,795.02
4,150.35
註：每月均勻正式/外包員工多少數字=每月領薪的正式/外包人數的算術均勻值
外包作為一種浮動性用工方法，工人薪水與其任務時長有關系，陳述期內，
外包員工的均勻薪水低於正式員工，重要緣由有二：
①正式員工重要擔任生孩子環節中的主要職位，如年夜型圓刀機、主要檢測儀的
機械操縱，或擔負工頭、組長等治理崗；而外包職員重要從事平刀機操縱、人工
包裝、收拾查驗等任務，職位主要性略低。
②正式員工今朝履行“一班制”，標的公司正式員工月均勻任務時長在
250-280個小時擺佈；除正常任務時光內的報答外，當員工加班時，標的公司根
據現行有用休息法令、律例，付出必定的加班補貼。外包工人以“人·小時”工
作量結算，每人每小時凡是在20-23元。陳述期內，外包工人的月均勻任務時長
分辨為215.35小時/月、241.25小時/月、227.38小時/月。任務時光強度低於正式
員工，是其均勻薪水低的另一個重要緣由。
綜上，陳述期內，標的公司外包職員人均薪酬低於正式員工，具有公道緣由。
（3）將來日班班組打算與評價師猜測的職工人數增加之間的關系
第二次重組問詢函回應版主中表露：“標的公司擬優先采用增添日班班組的方法
晉陞產能供應，猜測期2021年至2025年每年新增日班組人數由35人逐年削減
至10人，生孩子人數環比增加率由9.46%降至2.08%。”上述表露內在的事務旨在量化說
明標的公司優先采用增添日班的方法，可以籠罩年夜部門產能瓶頸。日班班組的排
班設定是標的公司將來基於在手訂單的忙碌水平自立調理的用工戰略，將來現實
日班人數能夠高於或低於現階段打算，與本次評價猜測值有關。
上次問詢函表露的日班班組增添打算與本次評價中主營營業本錢-職工人數
猜測的婚配關系如下：
單元：人
項目
2021年
2022年
2023年
2024年
2025年
打算新增日班人數
35
30
25
20
10
評價猜測-新增正式
員工人數
12
10
8
5
0
差額-勞務外包彌補
23
20
17
15
10
當日班生孩子員工數高於正式員工的多少數字猜測的部門，由外購勞務外包的情勢
處理。本次評價已公道猜測正式員工薪酬增加、包括勞務外包所需支出在內的變更成
本（詳細見下文）增加，充足斟酌瞭日班班組帶來的本錢端影響，不存在少猜測
生孩子本錢招致評價成果偏高的情況。
3、勞務外包所需支出的猜測情形
陳述期內，標的公司從事生孩子運動的職員包含正式員工與勞務外包，正式員
工在生孩子本錢的直接人工裡核算，外購勞務外包費在生孩子本錢中制造所需支出裡核算。
本次評價中，評價師對包括勞務外包費在內的變更本錢猜測情形詳細如下：
單元台北 水電 行：萬元
項目
2021年
2022年
2023年
2024年
2025年度
包括勞務費在內
的變更本錢
34,283.51
38,369.70
41,180.16
43,290.59
44,839.60
變更本錢增速
13.46%
11.92%
7.32%
5.12%
3.58%
營業支出
56,701.89
63,238.26
67,874.63
71,388.19
73,977.39
變更本錢占比
60.46%
60.67%
60.67%
60.64%
60.61%
由上表可知，猜測期包括勞務外包費在內的變更本錢占營業支出的比例基礎
穩固，每年堅持13%至3%的增速，以松山 區 水電應對將來能夠呈現的休息力缺口。
綜上，勞務外包作為浮動性用工方法，陳述期內勞務外包所需支出占變更本錢的
比例在1.79%至4.48%之間。本次評價中，將來五年的變更本錢是依照陳述期變
動本錢占支出的比例全體猜測的，未拆分二級明細，因此無勞務外包所需支出的詳細
金額與占比。本次評價猜測變更本錢總額逐年增加，已充足斟酌瞭擴產打算能夠
招致的勞務外包所需支出上升原因。
二、請你公司彌補闡明白班與日班單元計件薪酬雷同能否公道、可連續，
能否合適行業通行做法，能否合適法令律例請求。
標的公司為晉陞產能供應，擬履行生孩子職員輪班制，並非固定白班班組與夜
班班組，而是以員工自願選擇為條件，按月為周期停止瓜代倒班。
標的公司作為生孩子型企業，制訂白班與日班單元計件薪酬雷同的薪酬系統標
準，表現瞭自願選擇、同工同酬、按勞分派、多勞多得的基礎準繩；同時充足考
慮瞭夜間任務時光的特別性。除正常計件薪水外，標的公司還額定向日班員工發
放日班補助，即每人每日班20元（日班時光＜8小時）或30元（日班時光≥8
小時）補助。因此標的公司白班員工與日班員工的薪酬組成具有公道性和可連續
性，不存在違反員工志願或違背休息用工相干法令律例的情況。
截至2020年12月31日，標的公司姑蘇工場已設置瞭10人擺佈的日班班組，
將來可依據現實需求停止調劑與增配，標的公司無法招到日班生孩子員工的能夠性
較低。
本次評價中，2021年-2025年各年猜測標的公司正式生孩子職員人均薪水增加
率分辨為5%、6%、6%、7%、6%，已充足斟酌瞭日班補助帶來的影響。
同業業可比公司中采用24小時輪班制的企業較為廣泛，如領益智造
（002600.SZ）、恒銘達（002947.SZ）等；擴展至花費電子零部件制造行業中，
歐菲光（002456.SZ）、亞世光電（002952.SZ）等多傢上市公司也異樣設置瞭多
班制，並同時發放日班補助，標的公司上述薪酬系統合適行業通行做法。
關於計件薪酬的詳細尺度，我國及江蘇省與姑蘇市、廣東省與深圳市現行有
效的法令、律例和規范性文件未停止明白規則。關於日班補助的詳細尺度，廣東
省、深圳市亦未明白規則。依據《關於調劑姑蘇市最低薪水尺度的告訴》（蘇人
保[2018]13號）規則，中班、日班、低溫、高溫、井下、有毒無害等特別任務環
境、前提下的補助不作為最低薪水的構成部門，用人單元應按規則另行付出。因
而企業應聯合本身現實情形與薪水軌制，自立決議履行尺度和情勢。
綜上，標的公司制訂的白班與日班單元計件薪酬雷同的尺度表現瞭自願選擇、
同工同酬、按勞分派、多勞多得的基礎準繩，同時統籌日班特別性賜與必定的補
助，補貼尺度不存在違背現行有用法令、律例和規范性文件的請求，亦合適行業
通行做法。
三、請你公司彌補闡明猜測主營營業本錢時，能否充足斟酌產能擴大對單
位計件薪酬、機械裝備檢驗所需支出、水電費等開支的影響，並闡明對標的公司估
值的影響。
（一）主營營業本錢已充足斟酌瞭單元計件薪酬的影響
聯合前述剖析，標的公司現有的生孩子職員薪酬系統合適普通生孩子型企業通例，
是同業業通行做法。本次評價已公道猜測正式員工薪酬增加、包括勞務所需支出在內
的變更本錢增加，本次評價充足斟酌瞭日班班組帶來的本錢端影響。
（二）主營營業本錢已充足斟酌瞭機械裝備檢驗所需支出的影響
標的公司機械裝備檢驗所需支出產生金額較小，陳述期內涵本錢中未零丁列示，
包括在其他本錢中。
經由過程懂得標的公司汗青上裝備治理情形，評價師以為影響產物東西的品質的重要因
素為模具的精度程度，現階段標的公司重要生孩子裝備較新，將來機械裝備檢驗費
估計不會年夜幅增添。在本次評價猜測中，包括機械檢驗所需支出在內的其他本錢依照
5%、5%、4%、4%、4%的同比增加率停止猜測，已充足斟酌瞭擴產打算帶來的
檢驗本錢影響。
（三）主營營業本錢已充足斟酌瞭水電費的影響
陳述期內，標的公司水電所需支出金額較小，均勻為13.26萬元/月。猜測期各年
度，水電費猜測金額從179.94萬元逐年增至228.63萬元，月均勻金額從15.00
萬元/月增至19.05萬元/月，年均增幅從13.07%降至4.75%。詳細如下：
單元：萬元
項目
2021年
2022年
2023年
2024年
2025年度
水電費金額
179.94
195.30
208.20
218.26
228.63
水電費增速
13.07%
8.53%
6.61%
4.83%
4.75%
銷量增加率
13.83%
9.75%
6.30%
4.46%
3.46%
本次評價猜測中，已充足斟酌增添產能帶來的水電費增加原因，猜測期內，
水電費增加趨向及比例與銷量增加基礎分歧。
四、中介機構核對看法
經核對，自力財政參謀及評價師以為：
1、關於主營營業本錢中職工薪酬的測算邏輯、測算經過歷程與薪水增加率、職
工人數增加率等參數選擇具有公道性，不存在違背評價原則或休息用工相干法令
律例的情況。標的公司陳述期內應用勞務外包情形合適那時及現行有用法令律例
的相干規則。
2、標的公司制訂的白班與日班單元計件薪酬雷同的尺度，具有公道性、可
連續性較高，亦合適行業通行做法，合適法令律例請求。本次評價猜測中，人均
基礎薪水增加率（5%-7%）已充足斟酌瞭日班補助帶來的影響。
3、本次評價猜測主營營業本錢時，已充足斟酌產能擴大對單元計件薪酬、
機械裝備檢驗所需支出、水電費等開支的影響，不存在因少猜測用工本錢、機械裝備
檢驗所需支出和水電費而招致評價成果偏高的情況。
經核對，lawyer 以為：
標的公司制訂的白班與日班單元計件薪酬雷同的尺度，具有公道性、可連續
性較高，亦合適行業通行做法，合適法令律例請求。標的公司陳述期內應用勞務
外包情形合適那時及現行有用法令律例的相干規則。
特此通知佈告。
姑蘇錦富技巧股份無限公司董事會
二〇二一年仲春五日
